逍遥学能 2017-10-15 16:49
进入丙申猴年，全球资本市场呈现“猴市”特征，股指上蹿下跳。特别是全球华人喜迎春节来临、A股休市的那一周中，全球主要股市普跌。在全球资本市场哀鸿遍野的情况下，生物科技领域也难以幸免。近日，美国Medicitynews刊文，称美国生物科技IPO市场已陷入混乱之中，正在遭遇一场大屠戮。
在过去几个月，生物科技资本市场和整个股票市场遭到了宏观力量的围剿，比如油价下跌和全球经济不景气，同时还受到行业特有隐患问题的影响，比如制药板块就受到药品定价影响。
在目睹了无论大盘股还是小盘股在初资本市场大屠杀中都遭受重创之后，我们有必要回头看看，三年多来生物科技公司IPO时资本市场的表现。正如你所料想，情况糟糕。涨潮时，所有船只都“水涨船高”，等到潮水退去，许多小船搁浅在沙滩上。
通过“回头看”，我们发现从1月到这次资本市场大屠戮（截至2月11日），美国生物科技公司在股票市场表现出以下特点：
大多数股票都已跌破发行价
1月份以来，共有142家生物科技公司首次公开发行股票，现在公司股票跌破发行价的占74%。股价跌至发行价一半的有35%，而纳斯达克生物科技指数（从每家企业首发日起算）仅下降了3%。
股价下跌了，但上市生物科技公司总市值上升了
当前，这142家生物科技公司总市值为540亿美元，而其总IPO市值为520亿美元。市值上升主要归功于市场大赢家的拉升作用。在这142家生物科技公司中，平均市值下降了30%，只有三分之一的公司整体估值上升（略微高于IPO时的1/4）。
总市值上升与股价下跌貌似相背离、相矛盾，其实背后的原因很简单：即使股价不升高，但当公司募得后续资本时，公司的市场价值也会抬升。这里有几个鲜明的例子：TrevenaPharma的市场价值自IPO后几乎翻番，但是股票价格只上涨了6%；再比如ConcertPharma，尽管当前股价比发行价低6%，但市场价值已增长了65%。其实许多公司利用过去几年市场兴旺的机会，已经通过后续融资吸纳了大笔资本。
不出预期，所有的公司的股价都比历史最高位跌去不少
在这142家生物科技公司中（包括最近的IPO公司），遭到重挫后没有一家公司的股价能达到历史高位时每日收盘价的20%。从最高位到现在，股价下跌到中位数的有70%。与之相对，纳斯达克生物科技指数从7月的最高点下跌了37%。
从绝对市值的角度来衡量，大的生物科技公司同样遭受打击
几家有名的生物科技公司也在这场风暴中市值惨遭蒸发。例如：吉利德科学（Gilead）和新基公司（Celgene）的市值从最高位跌去了25%，而百健艾迪（Biogen）跌去了近50%，安进公司（Amgen）也下跌了18%。和股价最高时相比，仅这四家公司的市值就蒸发了近150亿美元。而这150亿美元相当于这142家生物科技公司IPO时募集的资本总额的3倍。
去年春季，市场还对生物科技研发表现的好与坏进行了区分：对那些产品未能在市场上讲述出吸引人的故事的公司予以惩罚，而奖励那些善讲故事的公司。因此，一些公司的股票上涨，另一些公司股票下跌。如今，所有的公司都遭到市场冲击。当然那些产品研发出现重大挫败的公司市值蒸发的就更惨重。但是，每家公司的市值都比之前的高位跌去不少。幸运地是，许多公司都有现金储备和逃生之策，能够挺过当前的资本市场风暴。